??2、财产性收入的来源

??居民的财产性收入主要来自哪里？《2012中国城市（镇）生活与价格年鉴》曾披露2011年城镇居民现金财产性收入的来源。总体来看，出租房屋是城镇居民获得现金财产性收入的主要渠道。2011年，出租房屋收入占到城镇居民现金财产性收入的51.2%。股息与红利收入、其他投资收入和利息收入的占比较为接近，分别为15.4%、14.5%和13.1%。其中，股息与红利收入指购买股票所获得的股息、分红，以及股票买卖获得的收益；其他投资收入指家庭从事除了股票投资、保险以外的投资行为所获得的的收益，如财产转让的溢价收入、出售艺术品获得的超过原购买价的收入等；利息收入包括存款利息和债券利息等。

??《2012中国城市（镇）生活与价格年鉴》进一步披露了不同收入水平的城镇住户的现金财产性收入情况。数据显示，与高收入户相比，中低收入户的财产性收入来源更加集中。2011年，在低收入户和中等收入户的现金财产性收入中，出租房屋收入的占比分别为69.0%和64.7%，高于高收入户的52.2%。而高收入户则是更多地通过股息与红利、其他投资来获得财产性收入。

??二、中美居民财产性收入之比较

??中国居民的财产性收入是否有进一步提升的空间？其结构是否能够进一步优化呢？我们可以从美国的发展经验中寻找镜鉴。

??我们对美国经济分析局（BEA）所公布的居民财产性收入口径进行一些调整，以便使其与中国的可支配收入口径可比。第一，将美国农户自有住房折算租金调整为0；第二，将美国公布的财产性收入口径调整为与中国可比的财产性净收入口径；第三，从美国可支配收入中扣除利息支出和转移性支出。

??从居民财产净收入占比来看，中国居民财产净收入在可支配收入中的占比偏低。根据Penn World Table 9.1，中国2017年人均实际GDP接近美国1950年的水平。据此，我们可以比较中国2019年和美国1952年的居民财产净收入状况。数据显示，2019年中国居民财产净收入在可支配收入中的占比为8.5%，而1952年美国的这一占比为12.3%。而且，长期来看，美国居民财产净收入在可支配收入中的占比呈现波动上升的趋势。

??同时，中国居民财产净收入中现金收入的占比也低于美国。2018年中国居民财产净收入中现金收入的占比约为36.9%，但1951年美国的居民财产净收入中现金收入的占比接近64.0%。这意味着，对于美国居民而言，同等财产净收入能够带来的现金流入更多。

??从居民财产净收入的来源来看，租金对美国居民财产净收入的影响相对较低。美国居民财产净收入可以划分为三类：第一类是利息收入，既包括银行存款利息，还包括居民从雇员养老金计划中所获得的利息收入；第二类是股息与分红收入，其中既有个人股票投资获得的股息与分红，还包括了其通过雇员养老金获得的股息与分红；第三类是租金收入，既包括出租房屋获得的收入，也包括自有房屋折算租金。

??自1946年至2019年，利息收入是大多数年份美国居民财产性收入的第一大来源。在20世纪70年代至80年代，受“滞胀”和利率市场化的影响，居民财产净收入中利息收入的占比一度达到70%以上。1953年至2019年间，美国雇员养老金计划带来的利息收入占居民利息净收入的比例始终高于30%。

??自1946年至2019年的大部分年份间，股息与分红收入在美国居民财产净收入中的占比都高于租金，是居民财产净收入的第二大来源。到2019年，股息与分红收入的占比已经达到38.1%，十分接近利息收入的占比（38.8%）。

??自1946年至2019年间，租金收入在美国居民财产净收入中的占比始终低于35%，对居民财产净收入的贡献多数时间内低于利息、股息与分红。

??中美居民财产净收入的来源之所以不同，是由于中美居民资产结构差异较大。从住房来看，社科院公布的中国居民资产负债表显示，2016年在中国居民资产中45.8%为住房资产。城镇居民的这一比例更高。央行调查统计司披露的数据显示，2019年在中国城镇居民资产中约59.1%为住房。而在美国，2019年居民资产中仅25.0%是房地产。从金融资产来看，2019年在中国城镇居民资产中20.4%是金融资产，而同期美国居民资产中70.2%是金融资产。同时，中国居民金融资产以现金与存款为主，而美国居民金融资产以股票和投资基金为主。

文章来源：《经济视野》 网址: http://www.jjsyzz.cn/zonghexinwen/2020/0924/619.html